天山鋁業(yè)集團股份有限公司為了積極響應“3.15國際消費者權益日”主題教育活動，更好地保護投資者權益開展了一系列的活動。本文主要是分享股票發(fā)行注冊制和退市制度改革對未來股市的影響。

2020年10月31日國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會重磅發(fā)聲，將全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制。股票發(fā)行注冊制以及建立常態(tài)化的退市機制會對A股未來有哪些影響？主要分為以下3個方面：

第一是上市股票可能會出現(xiàn)良莠不齊的局面，申購新股和投資股票的投資風險加大。

股票發(fā)行注冊制是與以前的審核制相對的。主要是指發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監(jiān)管機構申報。與審核制不同，注冊制是證券監(jiān)管機構只對發(fā)行人的申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，不對發(fā)行人的資質進行實質性審核和價值判斷，而將發(fā)行股票的公司良莠留給市場來評價。

因此，與審核制相比，可能會出現(xiàn)一些資質并不高、盈利能力和發(fā)展?jié)摿Σ淮蟮钠髽I(yè)發(fā)行股票成功，所以新股申購和股票投資可能面臨更大的風險。

科創(chuàng)板進行注冊制以后，發(fā)行速度明顯加快，上市后破發(fā)、上市當天直接開板情況都有所發(fā)生，好處是一些優(yōu)質的企業(yè)會得到快速上市的機會，從而有利于一些優(yōu)質股票資源上市，對投資者的價值判斷能力是一個非常大的考驗。

第二是全面實施股票發(fā)行注冊制以后，上市公司的“殼”價值不再，借殼上市和重組的邏輯會發(fā)生重大的改變。

在股票發(fā)行審批制背景下，企業(yè)上市資格成為重要的資源，企業(yè)無法根據自己的情況決定能不能上市、什么時候上市、發(fā)行多少新股、新股的發(fā)行價格是多少。在上市資源緊缺的前提下，上市資格"一票難求"，“殼”資源成為稀缺資源。因此，大量的借殼上市、通過殼資源進行重組就成為A股市場一道靚麗的風景線。

在股票發(fā)行注冊制背景下，"上市資格"不再稀缺，上市條件約束也沒有那么嚴格，上市成本大大降低，大量中小企業(yè)、民營企業(yè)將獲得公平競爭的上市機會。上市公司的殼資源將不再值錢，那些靠賣殼的上市公司、希望通過資產重組“起死回生”的上市公司將失去炒作價值，未來的資產重組將成為真正意義上的資產重組，炒殼和假資產重組行為將會越來越少。

第三是全面實行股票發(fā)行注冊制、建立常態(tài)化退市機制后，投資者的投資風險進一步加大，對投資者的投資能力和風險管理能力要求更高。

由于全面實施注冊制，股票供應量大增將導致股票估值進一步降低，績優(yōu)股的市場價格和績差股的市場價格差距將進一步加大。以前股票上市是嚴進寬出，現(xiàn)在則是寬進寬出，上市容易、退市也容易，一些資質差、經營差或者出現(xiàn)問題的上市公司將會不斷退市。

上市公司退市制度是資本市場的重要基礎性制度，雖然說全面實施退市常態(tài)化有助于嚴格約束上市公司財務造假、業(yè)績欺詐等侵擾市場秩序的行為，打破劣幣驅逐良幣的不正?，F(xiàn)象，真正實現(xiàn)提高上市公司質量、保護投資者合法權益的目的，但對具體投資者來說，也將面臨所投資股票退市的風險。